On the market structure of central counterparties in the EU. Gabrielle Demange, Thibaut Piquard. PSE WP n°2021-02
Les nouvelles réglementations promeuvent le rôle des contreparties centrales en tant qu’assureurs du risque de contrepartie afin de stabiliser les marchés des produits dérivés. La plupart des CCP sont des institutions à but lucratif, en concurrence pour les bénéfices et les parts de marché. La question de savoir si la concurrence est nuisible ou bénéfique à l’efficacité et à la stabilité financière est discutable, ce qui conduit à des positions différentes aux États-Unis et dans l’UE. L’évaluation de l’impact de la concurrence entre CCP est complexe en raison des nombreuses dimensions impliquées dans leurs politiques et de l’hétérogénéité de leurs utilisateurs potentiels, allant des principaux intermédiaires (les dealers) aux clients finaux. Nous examinons tout d’abord le modèle économique des CCP et illustrons les dimensions sur lesquelles les CCP se font concurrence en rassemblant des données européennes sur les CCP, leurs champs d’application, leurs clients et leurs membres. Nous nous concentrons ensuite sur la compensation des CDS en fournissant une analyse empirique du choix des CCP par les principaux dealers.